fa بررسی سودمندی راهبرد سرمایه گذاری معکوس برای کسب بازده در بورس اوراق بهادار تهران تخصصي Special كاربردي Applicable در ادبیات بازارهای سرمایه و مالیه رفتاری، با توجه به واکنش های متفاوت سرمایه گذاران و به منظور افزایش بازده حاصل از سرمایه و کسب بازده مازاد بر بازده مورد انتظار، راهبردهای سرمایه گذاری مختلفی معرفی و توصیه شده است، یکی از این راهبردها، راهبرد سرمایه گذاری معکوس است، که مبتنی بر فرضیۀ واکنش بیش از اندازه سرمایه گذاران می باشد. اطلاع از نحوه کاربرد راهبرد سرمایه گذاری معکوس می تواند به سرمایه گذاران در انتخاب سهام مناسب جهت رسیدن به حداکثر بازدهی کمک کند. بنابراین، این پژوهش به بررسی سودمندی این راهبرد در بورس اوراق بهادار تهران می پردازد. در این پژوهش، تعداد 152 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1389-1382 بررسی شده است. به منظور اجرای پژوهش، ابتدا دوره زمانی پژوهش به 16 دوره تشکیل پرتفوی و آزمون تقسیم شده و در دوره تشکیل بر اساس 8 متغیر پژوهش (بازده دارایی ها، بازده حقوق صاحبان سهام، بازده فروش، سود عملیاتی، جریان وجوه نقد عملیاتی، بازده سهام، فروش و سود هر سهم) شرکت ها به دو پرتفوی برنده و بازنده تقسیم شده و سپس در دوره آزمون، بازده پرتفوی های برنده و بازنده محاسبه و مورد مقایسه قرار گرفته است. نتایج آزمون فرضیات پژوهش نشان می دهد که با استفاده از راهبرد سرمایه گذاری معکوس می توان در بورس اوراق بهادار تهران بازده اضافی کسب کرد و همچنین سرمایه گذاران در هر دوره تشکیل و آزمون مختلف، نسبت به متغیرهای خاصی واکنش بیش از اندازه نشان می دهند. In capital markets and behavioral finance literature, according to the different reaction of investors and in order to increase the efficiency of capital and achieving returns in excess of the expected return, different investment strategies are presented and recommended. One of these strategies is, contrarian investment strategy, which is based on the investors’ overreaction hypothesis. Knowing how to use a contrarian investment strategy can help Investors in choosing the right stocks in order to achieve maximum efficiency. The research sample consists of 152 listed companies in Tehran Stock Exchange for a period of 2003 – 2011. In this study first, the research period is divided into 16 intervals to form Portfolios then companies divided to two portfolios of winners and losers, based on 8 variables such as return on assets, return on equity, sales return, operating profit, operating cash flows, stock return and EPS. In test period, the winner and loser portfolio efficiency was calculated and compared. The results of testing the research hypotheses show that by using contrarian investment strategy additional efficiency can be gained in Tehran Stock Exchange. Also investors in different periods of establishment and testing, show overreaction towards certain variables. راهبرد سرمایه گذاری معکوس, پرتفوی برنده و بازنده, دوره تشکیل و آزمون, واکنش بیش از اندازه. Contrarian Investment Strategy, winner and loser portfolios, establishment and testing period, Overreaction 147 173 http://qfaj.mobarakeh.iau.ir/browse.php?a_code=A-10-1-138&slc_lang=fa&sid=1 محمود معین الدین 10031947532846001125 10031947532846001125 No دانشگاه آزاد اسلامی واحد یزد شهناز نایب زاده 10031947532846001126 10031947532846001126 No دانشگاه آزاد اسلامی واحد یزد علی فاضل یزدی 10031947532846001127 10031947532846001127 Yes باشگاه پژوهشگران و نخبگان یزد رسول زارع مهرجردی 10031947532846001128 10031947532846001128 No دانشگاه آزاد اسلامی واحد یزد