fa واکنش بازار نسبت به اطلاعات نامشهود: نقش تعدیل کننده سرمایه گذاران نهادی تخصصي Special پژوهشي Research <p dir="RTL">این پژوهش با هدف بررسی واکنش سرمایه گذاران بازار بورس اوراق بهادار تهران نسبت به اطلاعات نامشهود و نقش سرمایه گذاران نهادی در تعدیل این واکنش، انجام گرفته است. اطلاعاتی نظیر فرصتهای سرمایه گذاری سودآور آینده که خبرهایی درباره عملکرد آینده شرکت ارائه می کند، ولی از طریق ارقام حسابداری نظیر نسبت ارزش دفتری به بازار حقوق صاحبان سهام <span dir="LTR">(</span><span dir="LTR">B/M</span><span dir="LTR">)</span> قابل اندازه گیری نیستند، اطلاعات نامشهود تلقی می شوند.</p> <p dir="RTL">&nbsp;بدین منظور با استفاده از داده های 197 شرکت در بازه زمانی 1389 تا 1392 و با استفاده از اطلاعات بازده سالانه برای هر دوره منتهی به 31/3، 31/6، 30/9 و 29/12 در دوره پژوهش، به ازمون فرضیه های پژوهش پرداخته شد.</p> <p><span dir="RTL">نتایج آزمونها نشان می دهد، در بازه زمانی</span><span dir="RTL"> یک ساله</span><span dir="RTL">، با دوره های تاخیر متفاوت، رابطه منفی معناداری بین بازده نامشهود سالانه و بازده های ماهانه آتی وجود دارد. در واقع، بازار در اکثر موارد نسبت به اطلاعات نامشهود واکنش بیش از واقع نشان داده است، که ناشی از انحراف فرااطمینان می باشد که با انتشار اخبار جدید، انتظارات تعدیل گردیده است.</span> <span dir="RTL">همچنین شواهد حاکی از این واقعیت هستند که شرکت های دارای سرمایه گذاران نهادی بیشتر، واژگونی بازده بیشتری را تجربه می کنند.</span></p> <p>The aim of this study is investigation of investors&rsquo; reaction to intangible return and adjusting ro;e of institutional investors in Tehran Security Exchange. Intangible information is such as information about future profitably investment opportunity that get news about future firms&rsquo; performance, but may not to be measured by accounting digits or measures such as Book to Market ratio.</p> <p>For this, using <span dir="RTL">197</span> firms&rsquo; data in time period of 2008 to 2012 and annual return information ended to 03/31, 06/31, 09/30 and 12/29, the hypothesis is investigated.</p> <p>The results show that, over the 1-year horizon, with different lag period but with most focus in fourth and fifth months, totally, there is a significant negative relationship between intangible returns and future month returns.</p> <p>Indeed, market often overreacts to intangible information, that is due overconfidence but during a 12 month period, the expectations were adjusted when new news is released. In addition, evidence show that firms with more institutional investors experience more reversal.</p> بازده نامشهود, واکنش بازار, اطلاعات نامشهود, سرمایه گذاران نهادی Intangible return, Market reaction, Intangible information, Institutional investors. 1 29 http://qfaj.mobarakeh.iau.ir/browse.php?a_code=A-10-523-3&slc_lang=fa&sid=1 Hamid Reza Bazzaz zadeh torbati حمیدرضا بزاززاده تربتی hrbt_ni@yahoo.com 10031947532846007352 10031947532846007352 No Mazandaran university Esfandiar Malekian kale bast اسفندیار ملکیان کله بست e_malekian35@gmail.com 10031947532846007353 10031947532846007353 Yes Mazandaran university Yahya Kamyabi یحیی کامیابی y.kamyabi@umz.ac.ir 10031947532846007354 10031947532846007354 No Mazandaran university